油脂压榨企业资金紧

上周六，央行宣布下调存款类金融机构人民币存款准备金率，本周一，国内外农产品市场基本面消息依然匮乏，市场预期央行准备金率下调将成为农产品期、现货市场的最大利好。但从周一市场表现来看，“降准”消息带来的实质利好远低于此前的市场预期，国内粮油产品走势依然延续其原有特征。

“降准”利好难改“维稳”基调

据报道，中国人民银行上周六宣布，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是2012年以来首次调整，最近一次央行下调存款准备金率时间是在2011年11月30日。本次调整后，大型金融机构的存款准备金率为20.5%,中小型金融机构为17.0%,根据2012年1月末人民币存款余额80.13万亿元的总量计算，此次央行将一次性释放约4000亿元资金。

对比分析股市、期货、现货三个市场对准备金率下调的反应，其影响力度是逐步递减的。首先，股市、期市能够更加直观、迅速地反映市场预期，因此，准备率下调、市场流动性释放后，国内的股市、期市纷纷以跳空高开形式反映市场的利多预期。其次，与市场预期相比，国内以现货市场为代表的实体经济更多关注政策变化所能带来的实际影响。

由于本次准备金率下调公布时间在春节之后、国家统计局公布1月CPI之后及“两会”之前，这与此前市场预期的准备金率调整时间明显拖后，效果也将大打折扣。同时，考虑到目前国内资金水位有回落的迹象，具体表现为外汇占款减少、融资规模下降等。因此，不难发现本次“降准”只是国内“稳中求进”的政策取向之一，而绝对不是放松流动性的开始，其对现货市场带来的影响也将是比较缓慢而缓和的。

油脂压榨企业资金链条紧张

2011年我国油脂压榨企业经历了近一年的过冬行情，其主要表现为在油脂消费不振、油脂限价令、欧债危机等一系列不利因素影响下，国内油脂压榨行业经营效益长期低迷。

2012年初受美盘节日上涨影响，国内油脂期、现市场春节后第一周呈现出难得的量、价双增局面，但好景不长，在春节后国内油脂消费处于季节性淡季、春季养殖效益低迷、国内生猪价格持续3周下降的情况下，国内油、粕成交再度陷入低迷，受此影响，国内油厂也始终处于盈亏边缘。

与准备金率下调、货币流动性释放的乐观预期相比，国内油脂压榨企业经营效益的低迷表现，决定了其在2012年企业增资、扩资的难度不断加大。如何在保有原有市场份额的基础上继续扩大经营，如何更好地降低成本提升利润以及如何利用好期货市场将手中的油脂库存进行有效消化，仍是2012年国内油脂压榨企业更为关注的问题。

综合分析，与投资市场的乐观预期相比，“降准”的短期利好难以在国内粮油市场集中发挥，因此需警惕“降准”利好的昙花一现，市场分析还需重点关注现货成交及利润情况。

小贴士

所谓“存款准备金率”,通俗地说，就是为了规避银行贷款风险，按银行存款总额的一定比例的存款，存入央行不用于发放贷款的，央行通过调整存款准备金率，来影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。存款准备金率比例越高，银行执行的紧缩政策力度越大。“打比方说，如果存款准备金率为5%,就意味着金融机构每吸收100万元存款，就要向央行缴存5万元的存款准备金，而用于发放贷款的资金为95万元。”一位经济学分析人士如是解释。

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