养猪公司股东价值重要性排序:成本>增速>猪价

2018-04-16 19:50:28  来源: 中财网

猪周期的本质是利润率周期,企业最关注的应是养殖效率差异,成本领先情况下的扩张才真正地创造了价值。我们在注重行业研究框架的同时,更应注重公司研究的本质。...

猪周期的本质是利润率周期,企业最关注的应是养殖效率差异,成本领先情况下的扩张才真正地创造了价值。我们在注重行业研究框架的同时,更应注重公司研究的本质。

行情走势:本周(04.09-04.15)大盘略微上涨,相比上周上涨0.42%。农林牧渔II(申万)指数下跌至2723,相比上周下跌2.58%,跑输沪深300 指数3.00个百分点。从子板块来看,本周动物保健板块表现最好(+0.35%),种植业跌幅最大(-5.46%)。从估值来看,种植业、畜禽养殖、动保、饲料、水产PE 低于平均值(一年)。

我们认为当下节点投资卓越养猪公司的重要性排序应该是:成本>增速>猪价猪价大周期将持续低迷已经成为市场一致预期,当下节点,我们认为投资养猪股首先前提是公司能在本轮底部存活下来,其次是有一定量的增长,才能在下一次猪周期反转时赢得更高额的回报,这注定了投资者的首选是已经证明过自身能力的龙头公司。

我们强调,在重要性排序上:低成本保障了高的平均ROE,这是创造价值最重要的基础;量增迅速可以开启ROE 的复利模式,又快又好地扩张可以更高速地创造价值;最后才是猪价,周期反转带来的情绪高涨迎来阶段性兑现时刻。我们认为部分卓越公司的黄金增长期不止一个猪周期,建议长期持有。

我们对猪价的看法:今年猪价低点已过

今年一季度猪价极度低于预期是源于去年一季度补栏热情很高,母猪产能增长较多。猪价最近已经进入反弹期,上涨过程不会一帆风顺,但总体处于震荡爬升期,年内低点或已过去。回顾2017 年五六月份的猪价大跌及七八月份的环保拆迁高峰,母猪存栏大幅减少,导致2018 年下半年生猪供给由松转紧,我们认为七八月的猪价高点或许能达到到14-15 元/kg,相对于现在大约上涨40-50%。

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本文来源:中财网 责任编辑:叶嘉宏
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