最坏的时代,最好的时代,禽链将迎历史性强周期?!(下)

2019-03-15 09:26:32  来源: 综合整理

3月12日,禽养殖板块大涨,益生股份、民和股份、仙坛股份、圣农发展、华英农业、温氏股份等公司涨停。近期,商品代鸡苗价格持续上涨超出市场预期,3月12日最新报价显示,商品代鸡苗平均价格突破9元/羽。...

3月12日,禽养殖板块大涨,益生股份、民和股份、仙坛股份、圣农发展、华英农业、温氏股份等公司涨停。近期,商品代鸡苗价格持续上涨超出市场预期,3月12日最新报价显示,商品代鸡苗平均价格突破9元/羽。
 
鸡苗价格大涨
 
  2月20日以来,禽链价格强势走高,毛鸡将突破5元/斤,鸡苗已突破9元/羽大关。养鸡网3月12日最新报价显示,山东、辽宁、河南等地商品代鸡苗价格普遍较前一天上涨0.2元/羽,平均报价在8.7元至9.8元/羽。其中,山东地区最高报价达到10元/羽。
 
  卓创资讯分析师刘晓莹指出,截至3月8日,毛鸡价格由3.76元/斤持续上行至4.72元/斤,每斤上涨近1元,涨幅为25.53%。对于毛鸡价格上涨的原因,刘晓莹指出,春节过后,屠宰企业收购积极性较高,毛鸡供应量偏低,鸡价持续上行。而此前临近春节时,毛鸡价格跌至低位,养殖盈利不足。当时养殖户补栏积极性低,导致进入3月后毛鸡供应减少,企业收购难度提高,鸡价强势走高。
 
  由于近期毛鸡价格持续走高,养殖户对后市信心充足,补栏积极性高涨。2月20日以来,商品代鸡苗价格始终处在高位且不断攀升,由7.74元/羽走高至目前的9元/羽左右。刘晓莹指出,3月5日鸡苗价格已涨至8.63元/羽,超过历史最高价。鸡苗价格不断刷新历史高价,目前大型孵化场鸡苗价格涨至9.1元-9.3元/羽,鸡苗孵化行业迎来暴利时代。
 
  对于后市走向,分析师看好短期禽链价格继续上调。刘晓莹指出,3月中上旬正值毛鸡断档期,鸡源减少,毛鸡价格或继续走高,突破5元/斤大关指日可待。若市场表现良好,毛鸡价格或冲高至5.50元/斤。毛鸡价格上行提振鸡苗市场,大型孵化场或积极上调鸡苗报价,鸡苗价格可能突破10元大关,对孵化场来说3-4月孵化盈利丰厚。
 
后市行情乐观
 
  随着禽链价格上涨,禽养殖业上市公司股价持续“发烧”。鸡产业指数自年初至今上涨超过120%,多家上市公司频频发布股价异动公告。同时,禽养殖业上市公司频被投资者调研。仅3月1日以来,养鸡类上市公司发布了8份接受调研公告。
 
  参与调研的投资者多关心白羽鸡行情走势,上市公司的判断基本一致,均对2019年白羽鸡后市表现高度乐观。圣农发展表示,受持续多年祖代鸡低位引种的影响,肉鸡市场供给紧缺。同时,由于白羽肉鸡生长周期的原因,短期市场供需情况难以逆转,预计2019年或因供给短缺行业景气度将持续攀升。民和股份表示,目前对禽实施H5/H7二价禽流感灭活疫苗免疫,报告期禽流感疫情发生率明显下降,鸡肉产品供应链畅通,鸡肉消费明显好转,终端需求逐步向上带动产业链发展;加之发生非洲猪瘟疫情,鸡肉的替代性需求不断增加。
 
市场红火,扩张养殖规模成为上市公司的共同选择。民和股份表示,2019年将适当扩大父母代种鸡养殖规模,保持公司在该领域的龙头地位;加快推进食品深加工项目的实施,产业链布局向前延伸,拓宽公司的产品结构,提升盈利能力。益生股份表示,将把工作重心放在主营业务扩张上,充分发挥竞争优势,继续扩大养殖规模。仙坛股份表示,将利用优势把握有利政策环境,扩大经营规模,适时将产业链向上下游延伸。圣农发展计划通过并购等方式整合优质资源,扩大产能,进一步提高公司产品的市场占有率和竞争力。
 
1、当前鸡价上涨处在何阶段?
 
通过复盘白羽肉鸡产业链各个环节的价格走势和盈利情况,可以看出:1)本轮鸡周期是历史性强周期!鸡苗、毛鸡、鸡肉综合品售价均在2018中期以来的景气中突破历史高位,且高位维持一段时间。
 
2)当前阶段白羽肉鸡的强周期主要源自供给收缩!从2018中期开始,行业景气开始,父母代场盈利改善率先开始,快速提升,维持高位。但下游养殖场、屠宰场盈利改善相对滞后。无论从改善程度还是持续时间来看,上游改善都强于下游,可以判断此轮鸡价景气主要来自上游供给端收缩的改善。
 
3)猪鸡具有一定的消费替代性,但当前鸡价的景气中,低迷猪价反而起到负贡献。2019年传统春节假期后,毛鸡和鸡肉价格回调明显。毛鸡价格回调近30%到7-8元/公斤水平;鸡肉价格回调约6%到11500元/吨水平。但父母代鸡苗和商品代鸡苗在停苗期结束后,快速回升至高位。我们认为,下游毛鸡和鸡肉价格回调主要源自消费端低价猪肉的压制。猪价低迷,下游鸡肉和毛鸡价格受到明显压制。而猪价当前阶段低位的原因是,节前多地由于担心非洲猪瘟影响,养殖户抛售生猪较多,导致节前开始猪价保持低迷持续至今,从上周开始猪价已开始上涨通道。预计抛售生猪的影响即将消退。
 
2、供给有何新变化?
 
祖代引种及更新规模从2018年10月份开始增加。按理论生长周期推算,预计至少需到2019年四季度方能成为供给。叠加行业种公鸡配比不足、鸡病问题等带来的生产效率下降,可换羽比例受到明显限制,2019年白羽鸡供应紧张格局难以改变。2019年考虑到新西兰的产能及主产国美国等短期复关较难,预计全年更新量保持在80万套以下水平。巴西反倾销落地,预计将减少鸡肉进口量,进一步压缩国内供给。
 
3、猪鸡替代有多强?
 
1)通过分析国内动物蛋白消费结构发现,禽肉消费占比提升较快,占13.5%;猪肉消费占比有所下降,占30.6%。
 
2)通过复盘猪肉-鸡肉价格发现,白条鸡零售价除2013年6月这轮周期外,与猪价基本同涨,且猪价上涨幅度越大,该上涨周期中白条鸡零售价年均涨幅也越大。
 
3)通过定量测算生猪替代消费估算本轮鸡价高度,若生猪产能去化15%,鸡肉消费增加14%,若生猪产能去化45%,则鸡肉消费增加41%,其中禽肉中白羽肉鸡占33%、黄羽肉鸡占19%、鸭肉占30%均将出现明显缺口。若生猪产能去化15%,估计2019年鸡肉均价13500元/吨,高点可能达到15000元/吨甚至更高水平;鸡苗均价7元/羽,高点可能上涨至13元/羽;毛鸡均价6元/斤,高点可能上涨至8元/斤,历史性景气高位。
 
4、禽板块还有多大空间?
 
假设2019年父母代鸡苗均价55元/套、商品代鸡苗均价7元/羽、鸡肉综合品售价13500元/吨(仙坛13000元/吨),则我们预计2019年净利润圣农发展43.5亿、益生股份16.2亿、民和股份13.4亿、仙坛股份11.3亿;3月12日收盘市值对应2019年的利润,估值来看圣农发展10x、益生股份10x、民和股份9x、仙坛股份8x。而复盘来看鸡股的估值,上轮股价上涨阶段,市场一致预期盈利高点对应的估值,圣农发展9-20x;益生股份8-22x;民和股份8-26x;仙坛股份10-26x。可见,禽板块仍有空间!且若生猪产能去化持续增加,鸡肉消费替代将进一步提升,叠加供给收缩的既定事实,鸡价有望进一步超预期,上市公司盈利将进一步上修。
(来源:中国证券报、天风证券)

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本文来源:综合整理 责任编辑:廖亚琳
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